Afinal, no dia de hoje qual literalmente a melhor das duas, Renda Variável vs. Renda Fixa: Quem ganha a batalha no Brasil, descubra a analise completa agora.
Como país emergente, não é incomum ver o Brasil praticando alguns dos impostos legais mais elevados. G20, grupo que reúne as vinte principais economias do planeta.
Como isso resulta em maiores rendimentos em renda fixa, tende a ser uma porta de entrada para a evolução dos lucros das empresas listadas em bolsa. Isto nos leva à seguinte questão: como se aplica a renda variável quando comparada à renda fixa nacional?
Esta é uma questão importante para os investidores investirem no Brasil, porque tem implicações diretas em como a carteira será, ou não, estruturada.
Não só isso, mas nos mostra qual a relação entre o risco incorrido e o retorno gerado em cada uma dessas formas de investimento, permitindo-nos equilibrar melhor as expectativas de retorno.
Com isso em mente, ou núcleo de pesquisar dá Portfel fez uma revolta como os dados fazem IBRX e IBOV, os principais indicadores de renda variável do Brasil, e três índices de renda fixa: CDI, IMA-B5 e IRF-M.
Respectivamente, estes representam táxons livres de penhascos; um portfólio com títulos Tesouro IPCA do vencimento até cinco anos e um portfólio com os principais títulos de Tesouro Nacional prefixado, sem limite de vencimento.
Os resultados são interessantes e mostram como a situação específica do Brasil é complexa de investigar, especialmente no caso da renda variável.
Isso porque, mesmo em períodos mais longos, há períodos em que o aluguel fixo livre de risco, por meio do CDI, supera o retorno dos anos.
Quando consideramos o IMA-B5 (IPCA Tesouro) e o IRF-M (Pré Tesouro), as coisas ficam ainda mais tensas.
Primeiro, abandone ou IBOV
Há algum tempo insistimos que o Ibovespa não deveria ser um índice relevante para investimentos, porque sua metodologia decide o peso de cada ano pelo quanto ele é negociado e isso implica uma série de problemas.
O IBRX 100 reúne as maiores empresas do mercado de ações e calcula o peso de cada unidade com base no seu valor de mercado, assim como a maioria dos maiores índices do mundo.
Portanto, capta praticamente todos os prêmios disponíveis no mercado variável nacional. O IBOV, por outro lado, luta para obter crescimento em períodos mais longos, ou implica retornos ainda piores frente a outros indicadores.
Continuemos os anos dados, começando pela disputa IBOV x IBRX, considerando os resultados acumulados por um investimento iniciado no primeiro dia de cada ano desde 1995, com todos eles encerrados em 2022.
Em 27 dois 28 períodos analisados, o IBOV seria foram perdidos para o IBRX, equivalente a um retorno menor de 96,43% a cada vez.
Quando comparamos o indicador mais popular das ações nacionais com o CDI, utilizando estes mesmos critérios, os resultados se repetem.
Nenhum caso, ou o IBOV tem retornos piores do que um táxon livre de penhascos nos censos 23 e 28, acumulando retornos inferiores em 82,14% em dois casos. Houve períodos, como a crise de 2008, em que o CDI abre uma diferença anual de +5,61 pontos percentuais (pp) ao ano durante 14 anos, totalizando +114,71 pp não acumulados.
Se isso lhe parece um retorno terrível, prepare-se para que as diferenças sejam ainda mais drásticas quando procurarmos o IMA-B5 e o IRF-M. No primeiro caso, o IBOV perdeu 17 dos 19 centavos, o equivalente a 89,47% em dois casos.
Não ficou em segundo lugar, em 18 dois 22, derrotou 81,82% nas duas vezes. No caso mais extremo, seria uma diferença de 8,11% e 7,05% ao ano, durante 14 anos, ou 197,93 pp e 159,54 pp não acumulados.
Concordamos que estes factos deixam bem claro que um investimento não-IBOV não é válido de qualquer perspectiva.
Por isso, optamos sempre pelo IBRX, que tende a superar cerca de 90% dos fundos de dois anos em períodos de cinco ou dez anos e pode ser facilmente replicado por um ETF de baixíssimo custo.
IBRX vs. Renda Fixa
Quando comparamos o IBRX com o CDI, desde 1995, as coisas ficam muito mais equilibradas do que quando usamos o IBOV.
No total, o mercado acionista nacional superou os impostos isentos de risco em 16 e 28 casos, proporcionando retornos mais elevados de 57,14% de cada vez.
Isso inclui diferenças expressivas, inclusive não passadas recentemente, com aplicações no índice do ano abrindo ganhos de +6,50 pp e +4,34 pp por ano, a partir de 2016 e 2017.
Isso inclui uma diferença acumulada de +45,91 pp e +23,66 pp No mesmo período, a partir de 2008, a diferença é inferior à do IBOV, com o IBRX rendendo -4,01 pp ano a ano ou total de -73,40 pp ao final de 14 anos. Para efeito de comparação, esse é o objetivo da diferença entre CDI e IBOV no período.
Em grande parte, quando comparamos o IBRX com o IMA-B5 e o IRF-M, ele também é pior que o IBOV, que ainda não consegue gerar retornos consistentemente superiores a esses índices.
Em relação ao IMA-B5, os retornos do IBRX foram inferiores em 17 dos 19 períodos analisados, sofrendo derrota de 89,47% em cada vez, ou igual ao IBOV.
No caso do IRF-M, os resultados são mais interessantes, como o IBRX sendo derrotado em 15 dos 22 centavos, totalizando um retorno menor em 68,18% em dois casos, contra 81,82% no IBOV.
Quanto ao desempenho variável que oscila duas ou três vezes mais que o desempenho fixo, cabe perguntar o que explica esse próprio desempenho há muito tempo.
No final, falésias sistematicamente maiores, como as do iBRX, deveriam resultar em ganchos mais altos, certo?
Dois prêmios nacionais
Como mencionamos no início deste texto, o Brasil historicamente pratica alíquotas legais de impostos extremamente elevadas quando comparado a outros países emergentes que compõem o G20.
Isto não é necessariamente negativo, uma vez que permitiu ao país controlar a hiperinflação e a sua economia, em grande medida, é estável quando comparada com a dos países sul-americanos.
Enquanto isso, principalmente no caso do IMA-B5, as premiações atreladas ao Tesouro IPCA são historicamente maiores, já que o índice acumula média de IPCA + 4,5%. Este prémio foi atribuído com um risco de oscilação que, quando comparado com o rendimento variável, é mínimo.
O resultado concreto dessa relação, que existe em menor escala no IRF-M, é que a taxa variável brasileira foi simplesmente incapaz de entregar retornos consistentemente superiores no longo prazo.
Em parte pelo tamanho do prêmio para o Tesouro Nacional, e em parte pelo que isso implica para as empresas em crescimento, há um custo muito elevado para a emissão ou manutenção do seu imóvel.
Se, porém, o IBRX proporciona rentabilidade sobre o CDI, do ponto de vista puramente econômico e financeiro, não pode ser uma opção justificada quando comparada aos rendimentos oferecidos por outras modalidades de renda fixa.
Não, estamos nos referindo aqui ao IMA-B5 e ao IRF-M, que buscam acessar os mercados de crédito privado, onde há retornos ainda maiores a serem capturados.
Tenho que desfazer minhas ações?
Diante das informações que apresentamos acima, podemos levantar algumas pessoas a questionarem se faz algum sentido investir em coisas no Brasil.
A resposta é que a taxa variável nacional continua a ter uma função importante por uma série de razões.
Primeiramente, nos casos do IMA-B5 e do IRF-M, iniciamos apenas em 2004 e 2001, excluindo a análise dos períodos de 1995 a 2000, quando o IBRX teve anos particularmente fortes.
De 1999 a 2022, caso mais extremo, o índice Chegou será de 16,17% ano a ano; De 1996 a 2022, receba 15,25% ao ano. Esses dois resultados são muito superiores aos oferecidos com dois indicadores de renda fixa.
A segunda razão é que, como o Tesouro Nacional ofereceu prémios muito substanciais em termos fixos, este não será necessariamente o caso no futuro.
Com prémios sistematicamente mais baixos em rendimento fixo, as empresas tornam-se a principal fonte de rendimento para investimento, como é o caso dos países economicamente avançados.
Uma terceira e última razão é que, mesmo que o Brasil continue a praticar taxas de imposto mais elevadas, os nacionais podem passar por um novo ciclo de registo, produzindo retornos substancialmente mais elevados do que os rendimentos fixos.
Contudo, à medida que cresce o apetite pelo risco, torna-se mais difícil abrir mão deste potencial de retorno futuro.
Renda variável no Brasil
Considerados estes pontos, é importante compreender que mesmo as carteiras mais arriscadas possuem justamente uma grande dose de renda fixa nacional.
Nisso, as carteiras locais podem ser significativamente diferentes daquelas construídas em países mais ricos, onde é possível justificar uma localização totalmente dependente de renda variável.
Outro ponto de atenção é respeitar a necessidade de equilibrar os investimentos em renda variável nacional com os de renda variável internacional ou global.
Por isso, além do lucro oferecido para a diversificação, esses investimentos se beneficiam de eventuais aumentos do dólar e de empresas de países economicamente avançados produzirem retornos mais interessantes que o Brasil.
Para ficar claro, isso não significa desconsiderar a alíquota variável nacional para aplicar apenas padrões internacionais — tema que exploramos neste texto, publicado recentemente.
A título de ilustração, o S&P 500, que reúne as quinhentas maiores empresas dos Estados Unidos, teve um desempenho espetacular na última década e meia, ou seja.
Os investimentos não IBRX no início de cada ano entre 1996 e 2004, obtiveram retornos superiores ao índice americano não acumulado até 2022.
O principal indicador de anos nos EUA expirou de 17 a 28 centavos, obtendo vitória em 60,71% dois casos. Com isso, deixou uma parcela importante de 39,29% para o IBRX, que não pode ser simplesmente depreciado. Receba mais dicas de finanças em nosso blog.
